Optimización de la tesorería mediante cobertura dinámica del riesgo cambiario con derivados de divisas: estudio de caso en Polanco Representaciones, S.A. de C.V.

Abstract

Este estudio de caso aborda el riesgo cambiario en Polanco Representaciones, S.A. de C.V., una PyME importadora de confitería expuesta a variaciones del tipo de cambio USD/MXN que, durante 2022-2024, le generaron pérdidas acumuladas de 24.6 millones de pesos (2.1 % del margen bruto trienal). Se diseñó y validó un modelo cuantitativo de cobertura dinámica con forwards y collares, optimizado mediante la minimización del CVaR al 95 % del flujo de efectivo operativo, sujeto a restricciones de prima neta (≤ 1.2 % del nocional) y al cumplimiento normativo (NIF C-10, IFRS 9 y Circular 3/2012 de Banxico). Con 60 meses de datos históricos (2021-2025) y 5,000 trayectorias GBM, los resultados evidencian que la estrategia Forward mejoró el CVaR en 63 % en promedio y redujo la volatilidad del flujo en 50 %, mientras que el Collar alcanzó una reducción del 73 %, superando el umbral del 60 % planteado en la hipótesis. Los ratios óptimos de cobertura (h*) oscilaron entre 0.5 y 1.0 según el contexto macroeconómico, confirmando la superioridad del enfoque dinámico sobre políticas estáticas.